外国投资法vie游云庭

1.什么叫VIE

VIE是可变利益实体即“VIE结构”,其本质是境内主体为实现在境外上市采取的一种方式。拆VIE设立完成后,内资公司及WFOE之间会有大量的关联交易,来实现投资款进入内资公司,以及收入转入WFOE,可能产生较多的税务负担,设计好交易,并合理地设置避税措施。

VIE结构的关键通过VIE协议下的多个协议而不是通过拥有股权来控制国内牌照公司。通过技术公司和国内牌照公司签订的VIE协议,上市公司获得了对国内牌照公司的控制权和管理权,从而实现了财务报表的合并,这些特点对任何未来打算在国际市场上市的公司以及为跨境交易优化税务结构至为关键。

扩展资料

VIE不足:

(1) VIE结构在中国法律规范下仍处于“灰色”地带,尽管有尝试性案例发生,但中国法院尚未对控制协议的合法性做出过肯定;

(2) 中国政府相关部门对VIE结构的态度仍不明朗,保留、约束和取缔VIE结构的声音并存;

(3) 现行绝大部分版本的控制协议根据中国法律存在执行上的瑕疵;

(4) 外国投资者申请中国法院执行域外法院生效判决的可能性不大;

(5) 外国投资者向中国法院提起针对控制协议违约之诉的可能性和可操作性不大;

(6) 从会计角度看,中国的法律规范给技术公司直接或间接地向离岸公司遣返利润、股息或红利设定了诸多限制,这给VIE结构下的企业并表造成了实际困难。

2.VIE究竟错在哪里

几乎所有赴美上市的中国互联网公司和教育类公司都采用这一模式。

VIE被称为“中国互联网产业的一大创举”,造就了中国互联网产业黄金十年。 时过境迁,近来VIE这一帮助中国优秀公司与境外资本市场实现对接的宠儿饱受质疑。

宝生钢铁和支付宝事件首次将VIE的合法性和有效性问题摆在大众面前,而新东方被SEC(美国证券交易委员会)调查导致股价重挫使境外投资人对VIE的疑虑达到了顶点。一时间,曾经大受追捧的VIE俨然成了制造危机的头号嫌犯。

究竟是什么原因让这一“创举”变成了达摩克利斯之剑? VIE事故频发 VIE(Variable Interest Entity),直译为“可变利益实体”,又称“协议控制”,是指境外上市实体与境内运营实体相分离,境外上市实体通过协议的方式控制境内运营实体,使该运营实体成为上市实体的可变利益实体。这种安排可以通过控制协议将境内运营实体的利益转移至境外上市实体,使境外上市实体的股东(即境外投资人)实际享有境内运营实体经营所产生的利益。

宝生钢铁的VIE结构未被河北省地方政府认可或许是VIE结构合法性问题首次引发普遍关注。 宝生钢铁于2010年以换股方式收购了一家香港公司。

该香港公司拥有的一家大陆子公司通过VIE 协议,控制了境内公司和河北一个冷轧机钢铁公司的全部经济收益。这种安排根据之前的经验通常不需要政府特别批准,但河北省地方政府却在这一案例中明确表明了反对意见并指出:“该协议违背中国现行的有关外商投资企业的管理政策和国家法规。”

宝生钢铁不得不中止该VIE 协议并放弃在美国市场融资计划。 如果说钢铁行业的特殊性或许是导致宝生事件的主要原因,那么支付宝事件无疑将市场对VIE合法性问题的关注提高到了一个前所未有的层面。

马云以协议控制不能获取第三方支付牌照及危害国家经济安全为由,在股东反对并未经董事会批准的情况下,单方面决定终止支付宝与阿里巴巴集团之间的协议控制关系。这无疑使采用VIE结构的境外投资人的心头蒙上了一层阴影。

此后,安博教育架空被收购机构负责人以及双威教育高管内斗导致前CEO“掏空”双威等事件的发生引起了业界对VIE的不安。尽管VIE结构本身未必是导致这些事件发生的根本原因,但那些担心投资权益得不到保护的投资人以及不明真相的业界精英们,仍不约而同地将怀疑的目光对准了VIE。

而一条真伪难辨的消息则直接在资本市场掀起了VIE恐慌,该消息称中国证监会内部报告建议对VIE结构按照“新人新办法,老人老办法”的原则,消除VIE结构。虽然,这一消息最终被证实并不代表官方意见,但无形中却加重了市场对VIE的猜疑,新东方事件则最终使对VIE的质疑声达到了顶点。

VIE错在哪里? 国内相关监管部门对此缄口不言,导致针对VIE提出的问题得不到正面回答,使事实真相变得更加扑朔迷离。由于缺乏可靠信息来源,众多媒体的报道流于表面,一些捕风捉影的消息成为市场判断VIE现状及未来发展的主要依据。

正是在这种大环境下,VIE在许多投资人权益受损事件中被列为头号嫌犯——如果VIE不是罪魁祸首,那么,VIE是代谁无辜受过? 首先来看支付宝事件,马云单方面决定终止支付宝与阿里巴巴集团之间的协议控制关系是整个事件的起因,也是VIE结构合法性受质疑的关键点。VIE结构最大的特点就是投资人通过协议控制经营实体,这也成为许多人将支付宝事件归咎于VIE结构的着眼点。

但令人玩味的是,现代经济社会中所有的交易基本上都是通过协议实现的,以协议安排控制权益也并非仅在VIE结构中出现,显然,协议控制本身并没有问题——只有当协议控制违反了相关法律法规其合法性才存在疑问,已经成立并生效的协议对其合法性的否定必须通过相关法律程序。 马云未通过任何法律途径单方面终止协议的行为,事实上已构成违约。

虽然,阿里巴巴集团出于众所周知的原因没有选择通过法律途径来维护协议的有效性,但这并不能说明支付宝的控制协议在法律上无效,更不能将马云的单方面违约归咎于VIE的不安全。假设支付宝最初的设计并非协议控制,而是股权转让,马云如果同样以“危害国家经济安全”为由终止协议,那是不是可以说股权转让也不安全呢? 双威教育事件同样被很多人认为是VIE不安全所导致的结果,但事实是这一事件与VIE结构本身的合法性并没有直接联系。

双威教育的部分高管未经双威教育集团董事会批准,将集团下属两家学院母公司的100%股权进行转移,同时转移了PRC公司的资金并控制了PRC公司营业执照、公章等公司资料、抢走电脑硬盘等,并实施了一些其他的不当行为。从事件中很容易看出,双威教育的VIE结构与事件没有直接的因果关系,其部分高管违反对公司的忠实与勤勉义务,侵害公司利益才是事件产生的根本原因。

即使没有协议控制,实际管理人违法侵害公司利益也会导致同样的结果。 新东方事件仿佛更加证实了公众对VIE结构的猜测与疑虑,但仔细推敲发现,新东方境内部分股权调整在法律上不存在问题,SEC所调查的也只是股权调整可能产生的财务问题对投资人的影响,与VIE本身的合法性和有效性无关。

新东方事件之所以再次引发业界对VIE的热议。

3.国际投资法中BOT是什么意思

什么是BOT1、基础设施特许权 BOT是英文Build-Operate-Transfer的缩写,通常直译为“建设-经营-转让”。

这种译法直截了当,但不能反映BOT的实质。BOT实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式,以政府和私人机构之间达成协议为前提,由政府向私人机构颁布特许,允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。

政府对该机构提供的公共产品或服务的数量和价格可以有所限制,但保证私人资本具有获取利润的机会。整个过程中的风险由政府和私人机构分担。

当特许期限结束时,私人机构按约定将该设施移交给政府部门,转由政府指定部门经营和管理。所以,BOT一词意译为“基础设施特许权”更为合适。

以上所述是狭义的BOT概念。BOT经历了数百年的发展,为了适应不同的条件,衍生出许多变种,例如BOOT(Build-Own-Operate-Transfer),BOO(Build-Own-Operate),BLT(Build-Lease-Operate)和TOT(Transfer-Operate-Transfer)等等。

广义的BOT概念包括这些衍生品种在内。人们通常所说的BOT应该是广义的BOT概念。

“建设-经营-转让”一词不能概括BOT模式的发展。 2、BOT的历史 近些年来,BOT这种投资与建设方式被一些发展中国家用来进行其基础设施建设并取得了一定的成功,引起了世界范围广泛的青睐,被当成一种新型的投资方式进行宣传,然而BOT远非一种新生事物,它自出现至今已有至少300年的历史。

17世纪英国的领港公会负责管理海上事务,包括建设和经营灯塔,并拥有建造灯塔和向船只收费的特权。但是据罗纳德·科斯(R. Coase)的调查,从1610年到1675年的65年当中,领港公会连一个灯塔也未建成。

而同期私人建成的灯塔至少有十座。这种私人建造灯塔的投资方式与现在所谓BOT如出一辙。

即:私人首先向政府提出准许建造和经营灯塔的申请,申请中必须包括许多船主的签名以证明将要建造的灯塔对他们有利并且表示愿意支付过路费;在申请获得政府的批准以后,私人向政府租用建造灯塔必须占用的土地,在特许期内管理灯塔并向过往船只收取过路费;特权期满以后由政府将灯塔收回并交给领港公会管理和继续收费。到1820年,在全部46座灯塔中,有34座是私人投资建造的。

可见BOT模式在投资效率上远高于行政部门。 同许多其他的创新具有共同的命运,BOT在其诞生以后经历了一段默默无闻的时期。

而这段默默无闻的时期对BOT来讲是如此之长以致于人们几乎忘记了它的早期表现。直到本世纪80年代,由于经济发展的需要而将BOT捧到经济舞台上时,许多人将它当成了新生事物。

3、BOT的特点 当代资本主义国家在市场经济的基础之上引入了强有力的国家干预。同时经济学在理论上也肯定了“看得见的手”的作用,市场经济逐渐演变成市场和计划相结合的混合经济。

BOT恰恰具有这种市场机制和政府干预相结合的混合经济的特色。 一方面,BOT能够保持市场机制发挥作用。

BOT项目的大部分经济行为都在市场上进行,政府以招标方式确定项目公司的做法本身也包含了竞争机制。作为可靠的市场主体的私人机构是BOT模式的行为主体,在特许期内对所建工程项目具有完备的产权。

这样,承担BOT项目的私人机构在BOT项目的实施过程中的行为完全符合经济人假设。 另一方面,BOT为政府干预提供了有效的途径,这就是和私人机构达成的有关BOT的协议。

尽管BOT协议的执行全部由项目公司负责,但政府自始至终都拥有对该项目的控制权。在立项、招标、谈判三个阶段,政府的意愿起着决定性的作用。

在履约阶段,政府又具有监督检查的权力,项目经营中价格的制订也受到政府的约束,政府还可以通过通用的BOT法来约束BOT项目公司的行为。 BOT的运作方式和风险分担 1、BOT的主要参与人 一个典型的BOT项目的参与人有政府、BOT项目公司、投资人、银行或财团以及承担设计、建设和经营的有关公司。

政府是BOT项目的控制主体。政府决定着是否设立此项目、是否采用BOT方式。

在谈判确定BOT项目协议合同时政府也占据着有利地位。它还有权在项目进行过程中对必要的环节进行监督。

在项目特许到期时,它还具有无偿收回该项目的权利。 业主是BOT项目的执行主体,它处于中心位置。

所有关系到BOT项目的筹资、分包、建设、验收、经营管理体制以及还债和偿付利息都由业主负责。大型基础设施项目通常专门设立项目公司作为业主,同设计公司、建设公司、制造厂商以及经营公司打交道。

银行或集团通常是BOT项目的主要出资人。对于中小型的BOT项目,一般单个银行足以为其提供所需的全部资金,而大型的BOT项目往往使单个银行感觉力不从心,从而组成银团共同提供贷款。

由于BOT项目的负债率一般高达70-90%,所以贷款往往是BOT项目的最大资金来源。 投资人是BOT项目的风险承担主体。

他们以投入的资本承担有限责任。尽管原则上讲政府和私人机构分担风险,但实际上各国在操作中差别很大。

发达市场经济国家在BOT项目中分担的风险很小,而发展中国家在跨国BOT项目中往往承担很大比例的风险。 2、BOT项目实施过程 BOT模式多用于投资额度。

4.这几天闹得沸沸扬扬的新东方在美接受vie调查的事情,这里面的的vie

可变利益实体(Variable Interest Entities;VIEs):为企业所拥有的实际或潜在的经济来源,但是企业本身对此利益实体并无完全的控制权,此利益实体系指合法经营的公司、企业或投资。

一般而言要符合VIEs范畴需符合几个条件,投资此VIEs者虽拥有此利益实体部分的权利,但无权进行公司的重大决策,换言之,董事会高层人事更迭、投票等,此利益实体的投资人无权置喙。归类于VIEs的投资项目规模占企业本身的资本额必须很低。

根据美国会计准则FIN 46-R的规定,企业在财报中必须揭露VIEs可能的最大亏损数字。这个做法看似保守,但实际上银行常在财报的注解中告诉投资人,不必对这个最大亏损数字太过认真。

5.VIEKING集团到地怎么样

VIEKING集团兼具责任性与盈利性,开始尝试市场化运作养老产业。

并由此撬动一个规模高达数千亿元的银发产业链。借鉴欧美的成熟经验,相关的政策扶持和融资创新将成为吸引民间资本参与其中的关键所在。

VIEKING集团的高层服务团队大都来自于保险及金融投资领域,有着丰厚的资本运营及管理经验,这也为VIEKING集团运营养老产业奠定了良好的基础。香港VIEKING集团已将视线瞄准中国养老市场,率先将政策扶持和融资创新相结合,充分发挥民间资本的力量,撬动一个规模高达数千亿元的银发产业链。

国内媒体纷纷报道。 vieking.org登录,里面有我的联系方式。

6.什么是vie可变利益实

可变利益实体是指接受解释规范的所有实体,而有些通常被称为特殊目的实体的实体并不属于解释范围(如FASNo.140定义的QSPE),其他通常不被称为特殊目的实体的实体却属于解释范围(如符合条件的子公司)。

在甄别某一实体是否是可变利益实体之前,我们首先要了解什么是可变利益。可变利益是指向某一实体提供财务支持的方式,它产生于某一金融工具、金融合约及有表决权或无表决权的所有者权益,随着实体净资产价值的变化而变化。

可变利益包括权益投资、贷款或债券、租赁、衍生工具、担保、转让资产中的剩余利益、信用增级、服务和管理合约等。可变利益实体与其他企业的不同之处在于权益投资的性质和数额,以及权益投资人的权利和义务。

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